下半年以来，全球金融市场“黑天鹅”频飞，不间断的恐慌却未让金子发光。黄金被认为是金融市场避险的首选资产之一，今年7月至今，国际金价已经下跌约每盎司200美元，而且投资者还在大举抛售。

　　是什么遮掩了黄金的光芒？中国证券报记者采访多位业内人士发现，对黄金价格而言避险需求只是暂时的，通货膨胀才是黄金投资需求大幅攀升的主驱动力，近期黄金价格大幅下跌，是因为全球主要经济体无风险利率（国债收益率）上升。

　　投资者正在抛售

　　今年上半年，投资者还在往黄金市场涌入，现在却不惜割肉往外逃。今年第一季度，黄金反弹20%，这是30年来最好的开局。

　　数据显示，截至12月5日，芝商所（CME Group）旗下纽约商品交易所COMEX黄金期货价格在今年4季度以来跌幅超过了11%。

　　买涨不买跌，似乎是一个放之四海而皆准的真理。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新发布的数据显示，对冲基金等机构投资者正在大举抛售。截至11月29日当周，对冲基金及其他大型投机客持有的黄金净多头仓位大幅减少9.29%，为今年3月以来新低。总持仓较前周减少12.02%；白银总持仓较前周也下降了7.68%。

　　原本被认为是避险资产的黄金，如今却成了手中的风险资产。黄金市场到底发生了什么？

　　位于上海的一家期货公司分析师表示，首要的是美联储加息预期增强，美国经济的复苏得到了市场肯定。

　　该分析师指出，经过3个月的沉淀，英国脱欧“黑天鹅”事件对贵金属的影响减弱；随后日本欧洲相继发布议息会议内容，保持量化宽松政策不变，全球市场情绪得到好转。

　　最近一次美联储发布的议息会议纪要显示美联储目标通货膨胀率为2%，目前还没有达到此标准，这也是美联储迟迟未加息的原因之一。伴随着其他指标向好，美联储12月加息似乎为“板上钉钉”的事。截至12月5日，美元指数报100.99点，第四季度以来累计上涨幅度为5.8%。

　　不过，一些分析师也指出，如果今年12月美联储真正加息，黄金白银很可能出现“利空出尽是利好”的反应。

　　根据世界黄金协会最新公布的数据显示，2016年三季度的总需求比2015年三季度同期下跌10%，达到992.8吨，明显低于最近5年三季度的平均需求水平。