▲ 《分级基金业务管理指引》抬高了市场交易门槛，通过增加投教内容、完善交易方式等，旨在降低分级基金杠杆交易风险，客观上对市场流动性和产品规模造成了一定影响

　　▲ 由于分级A和分级B的投资者结构有所不同，分级基金“门槛”对A、B份额收益分配的影响加剧，主要体现在分级A会侵蚀分级B的收益上。对普通投资者来说，无论是投资B份额还是母基金，都需要根据自己的风险偏好量力而行

　　5月1日，沪深交易所在2016年11月份发布的《分级基金业务管理指引》（以下简称“指引”）正式生效。“指引”规定，申请开通分级基金相关权限的投资者须满足“申请开通权限前20个交易日日均证券类资产不低于人民币30万元”“在营业部现场以书面方式签署《分级基金投资者风险揭示书》”等条件。

　　分级基金投资门槛提高，使分级市场整体成交量和产品规模发生了很大变化，市场先后出现首只下折分级B、首只到期自动转型LOF的分级基金、部分分级基金成交量大幅萎缩等现象。在股市、债市等基础市场持续震荡背景下，目前除了配对转换价值之外，分级A在债性、下折收益等方面的价值比较有限，分级B场内交易价格更是涨少跌多，两个份额的场内成交额均较新规实施前呈减少态势。

　　针对5月份以来分级产品的流动性和规模的变化，国泰基金量化投资事业部副总监梁杏认为，分级基金新规中对于门槛和交易方式的相关规定，可能对未来市场带来三方面影响：一是影响分级基金规模，二是影响子市场流动性，三是可能会加剧分级基金A、B份额收益的不平衡性。未来，部分产品可能面临转型为普通指数基金或者清盘的命运。

　　不同份额均受影响

　　“对普通投资者来说，过去分级基金的吸引力主要体现在杠杆份额上。杠杆带有助涨助跌特性，某种程度上赌性更大，吸引部分投机资金进入。‘指引’抬高了交易门槛，通过增加投教内容、完善交易方式旨在降低分级基金杠杆交易风险，市场流动性和产品规模难免会受到一定影响。”金牛理财网分析师宫曼琳说。

　　方正证券统计显示，在5月2日“指引”实施首日，市场分级B成交活跃度大幅下滑，平均单位份额成交仅为前20日均值的一半，国金300B、网金B、新丝路B等分级B甚至出现零成交的尴尬局面。分级A成交活跃度基本持平，比起低值甚至有小幅回升。

　　第三方研究平台集思录统计显示，截至5月9日，纳入统计的138只分级基金（母基金）出现整体下折的达99只，仅有39只出现溢价。分级B份额的折溢价情况更糟，目前折价销售的分级B已达105只，其中“打折销售”前三名分别为中航军B、食品B、煤炭B基，折价率高达25.32%、17.14%、16.27%。

　　放到更长的时间轴看，分级基金的规模缩水更为明显。Wind资讯显示，今年2月份至3月份，分级基金总规模减少70多亿元。